着手：中国筹谋报

　　本报记者 王登海 北京报说念

　　在历时3年时候后，中建西部诞生股份有限公司（以下简称“西部诞生”，002302.SZ）向特定对象刊行股票注册事项，以批复到期失效告终，原拟认购方安徽海螺水泥股份有限公司（以下简称“海螺水泥”，600585.SH）也对外晓喻，隔断对西部诞生非公蛊卦行股票的认购。

　　《中国筹谋报》记者不雅察到，西部诞生这次定增折戟，折射出水泥与混凝土产业链的糊口困局。在这本事，行业下行压力纷乱，海螺水泥因房地产市集更始、基建技俩开工不及，营收和净利润大幅下滑，投资策略松开。西部诞生自2022年起营收与净利润相接着落，2024年更是瞻望失掉。此外，定增隔断，让西部诞生补充资金、优化结构计较破灭。同期，西部诞生还靠近应收账款限度增长、账龄结构恶化问题。

　　定增批复失效，西部诞生是否研讨从头拟定融资计较？在行业需求萎缩、竞争加重确当下，公司又将如何应答？对于上述问题，记者拨打西部诞生电话，却无东说念主接听；同期向公司发送了采访函，戒指发稿，尚未收到回复。

　　定增计较折戟

　　2025年2月6日，西部诞生发布公告称，公司向特定对象刊行股票注册批复到期失效。与此同期，海螺水泥也发布公告称，隔断认购西部诞生非公蛊卦行A股股份。这意味着，这场始于2021年年末的本钱攀亲，在阅历3年行业巨变后颓落结束。

　　时候倒回至2021年12月，正好中国建材行业“黄金5年”的尾声，那时西部诞生袒露定增预案，计较以7元/股的价钱向中国建筑西南遐想磋议院有限公司（以下简称“中建西南院”）和海螺水泥非公蛊卦行股票2.8亿股，召募资金19.6亿元，扣除刊行用度后将一齐用于补充流动资金及偿还银行贷款。其中，中建西南院拟认购2857.14万股，出资约2亿元。而海螺水泥行为策略投资者，拟以17.6亿元认购2.51亿股，是这次定增中的焦点，两边还计较在砂石骨料、混凝土业务、物流运载、产业互联网等范围完毕资源互补，构建“水泥+混凝土+市集”的全产业链配合时势。

　　尔后，定增有贪图阅历了多轮更始，最终在2023年12月通过深交所审核，并于次年2月获证监会注册批复，然则最终未能落地。

　　西部诞生的公告自大，公司于2024年2月6日收到中国证券监督照看委员会出具的《对于欢跃中建西部诞生股份有限公司向特定对象刊行股票注册的批复》（证监许可〔2024〕222号），欢跃公司向特定对象刊行股票的注册央求，批复自欢跃注册之日（2024年2月1日）起12个月内有用。公司获取批复文献后会同中介机构一直积极鼓吹本次向特定对象刊行股票的事宜，由于刊行时机在内的多方面原因，公司未能在批复的有用期内实施本次向特定对象刊行股票事宜，该批复到期自动失效。

　　而海螺水泥则强调，这次隔断认购是经审慎磋议并与西部诞生协商一致后作念出的决定。

　　困于行业穷冬？

　　在西部诞生公告中，将隔断原因归结为“未能在有用期内完成刊行”。但穿透风光，背后折射出两家企业在行业下行周期中的糊口逆境。

　　曩昔3年，水泥和混凝土行业靠近较大挑战，水泥行业利润从2020年1800亿元高点暴跌至2024年预估的250亿元，降幅达86%。混凝土行业同步坍弛，2024年上半年商品混凝土产量同比着落10.8%，限度以上企业利润总数暴减43.67%。受房地产市集更始、基建技俩开工不及等身分影响，水泥需求抓续错误，市集竞争热烈，价钱低迷，在行业下行的波澜中，海螺水泥也承受了纷乱的压力。

　　2021—2023年，海螺水泥的买卖收入从1679.53亿元降至1409.99亿元，净利润更是从332.67亿元大幅缩水至104.30亿元。参加2024年，其筹谋效益已经莫得明显改善，前三季度营收同比着落31.27%，归母净利润下滑40.05%。在行业下行周期中，海螺水泥的投资逻辑也发生根底逆转，其财务报表也自大出公司试验松开策略，本钱运作明显减少。

　　与此同期，西部诞生也靠近严峻挑战。在与海螺水泥精良订立配合契约的2021年，西部诞生买卖收入达到269.26亿元，同比增长14.96%，净利润更是达到8.45亿元，同比增长7.72%，这么的收成无疑为两边的配合开了个好头。然则，自2022年起，行业下行压力渐渐清爽，西部诞生也难以独善其身。2022年度、2023年度，公司营收出现相接下滑，区分降至248.56亿元、228.63亿元，降幅为7.69%、8.17%；在净利润方面，2022年降至5.51亿元，着落34.82%，2023年为6.45亿元，有所回升。参加2024年，这种不利时势仍在延续，上半年营收98.97亿元，下滑8.40%，归母净利润更是暴减96.59%，仅为562.88万元。而凭证公司发布的功绩预报，2024年西部诞生全年瞻望失掉2亿—4亿元，扣除非无为性损益后的净利润失掉2.76亿—4.76亿元。

　　对于功绩预亏的原因，西部诞生示意，主要原因是受公司所笼罩区域商品混凝土市集下行的影响，公司主要居品销售价钱有所着落，导致公司商品混凝土销售毛利着落，瞻望盈利水平同比着落。与此同期，西部诞生的股价从定增预案时的8.08元/股跌至2025年2月5日收盘价的6.05元/股，低于7元的定增价。业内分析以为，当方向钞票的市集价恒久低于定增价，策略投资就演变为财务使命，此时隔断反而是感性接纳。

　　应收账款风险待解

　　相关贵寓自大，西部诞生连年来稳居中国预拌混凝土行业第二位，为寰宇限度最大的专科预拌混凝土上市公司。引入海螺水泥行为策略投资者，对于西部诞生来说，不仅能优化本钱结构，镌汰财务风险，还省略完毕邃密协同，上风互补，形成发展协力，加速资源整合，进步两边的市集影响力和抽象竞争力。而这次定增隔断，意味着西部诞生原计较通过定增补充流动资金、优化本钱结构的意图破灭，短期内偿债压力或加重。毕竟那时，西部诞生计较召募资金扣除刊行用度后将一齐用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　相关数据自大，2021年、2022年、2023年、2024年9月，西部诞生的欠债共计区分为185.61亿元、228.72亿元、233.27亿元、250.24亿元，钞票欠债率区分为61.83%、68.68%、67.80%、69.46%。

　　此外，受行业脾性影响，西部诞生还靠近应收账款限度大且连接增长，信用减值损失风险较大的景况。数据自大，2021年年末、2022年年末、2023年年末，西部诞生应收账款账面价值区分为179.06亿元、213.43亿元、234.06亿元，增速较快。戒指2024年9月30日，西部诞生在买卖总收入同比着落8.11%的情况下，应收账款还抓续增长，达到267.35亿元，对公司资金形成较大占用。

　　不仅如斯，西部诞生应收账款账龄结构也出现恶化趋势。2021年一年以内应收账款占比80.35%，2023年降至64.45%，而一年以上各账龄段占比均飞腾，如2—3年占比从3.49%升至10.04%。同期，坏账准备从5.02亿元增至7.73亿元。

　　“应收账款风险是预拌混凝土行业特色导致的风险，一方面房地产蛊卦、基础步履诞生技俩工程量大、诞生施工周期较长；另一方面受连年来国度宏不雅经济发展速率放缓、房地产调控的大环境影响，卑鄙施工客户的资金趋紧。”在公司年报中，西部诞生示意，公司现在的主要客户为建筑施工企业，部分客户可能会因国度政策、宏不雅调控或筹谋不善而资金垂危，从而导致公司不可实时收恢复收账款或者发生坏账，对公司的财务景况和筹谋效果形成不利影响。

　　同期，西部诞生还示意，公司将潜入应收账款处治进步，抓续完善客户信用照看，加强合同处治，进步签约质地，开展应收账款专项处治3年行径，将短期举措与恒久机制相集结，强化经过清收，重心推动疑难项贪图化解，强化法务清欠力度。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

使命剪辑：李桐